笑后，“斯蒂芬，知道什么是合成do吗？”
“合成do？”
这个新名词不出意外的引来了斯蒂芬的好奇。
“没错！”
郭守云点了点头。现在还是2004年11月，距离雷曼兄弟发明合成do这种剧毒资产，还有半年多的时间。
“基于房地产抵押贷款的do分为优先级、中间级和次级。原本次级do价格很低，但随着美国房地产衍生市场的火爆，这些次级do债券也随之火爆起来。而为了让这些价格不高的次级do卖出优先级的价格。房地产抵押贷款机构和商业银行，再次把这些次级贷，按照不同的风险级别，分成了优先级、中间级和次级。”
“但分成了不同级别的do，本质还是次级贷，评级机构依旧不会给出高评级，银行和房地产抵押贷款机构也拿不到自己想要的利益。所以，贝尔斯登为大家想了个办法：找aig这样的商业保险机构，为这些债券投保。”
“aig等商业保险机构经过调查发现，美国的房地产市场一片火热，基本看不到无法偿还的可能。看过去美国上百年的房地产发展史，即便是在房地产低潮时期，也从未出现过整个市场崩溃的局面。所以，aig在内的商业保险机构为优先级、中间级和次级do提供了不同级别的担保。”
“有了这些担保，这些债券的风险无疑大大降低了。等商业银行和房地产抵押贷款机构找到穆迪、标准普尔和惠誉三大评级机构的时候，便拿到了a、b、等不同级别的评级。”
“a级和b级因为风险相对较低，所以很快被共同基金和大型养老基金等投资机构买去。但
第七百二十二章 剧毒资产：合成CDO(2/6)